投行估值方法(有價(jià)證券的投資價(jià)值分析與估值方法)
1.有價(jià)證券的投資價(jià)值分析與估值方法有哪些
一、價(jià)值與價(jià)格的基本概念 證券估值是指證券價(jià)值的評估。
證券估值是證券交易的前提和基礎，另一方面，估值似乎又是證券交易的結果。 （一）虛擬資本及其價(jià)格 作為虛擬資本的有價(jià)證券，本身無(wú)價(jià)值，其交換價(jià)值或市場(chǎng)價(jià)格來(lái)源于其產(chǎn)生未來(lái)收益的能力。
他們的價(jià)格運動(dòng)形式具體表現為： 1。其市場(chǎng)價(jià)值由證券的預期收益和市場(chǎng)利率決定，不隨職能資本價(jià)值的變動(dòng)而變動(dòng) 2。
其市場(chǎng)價(jià)值與預期收益的多少成正比，與市場(chǎng)利率的高低成反比 3。其價(jià)格波動(dòng)，既決定于有價(jià)證券的供求，也決定于貨幣的供求。
（二）市場(chǎng)價(jià)格、內在價(jià)值、公允價(jià)值與安全邊際 來(lái)源：考試大的美女編輯們 1。市場(chǎng)價(jià)格 2。
內在價(jià)值：由證券本身決定的價(jià)格。是一種相對“客觀(guān)”的價(jià)格，市場(chǎng)價(jià)格圍繞內在價(jià)值形成。
每個(gè)投資者對內在信息掌握不同，主觀(guān)假設不一致，每人計算的內在價(jià)值也不會(huì )一樣。 3。
公允價(jià)值。如果存在活躍交易的市場(chǎng)，則以市場(chǎng)報價(jià)為金融工具的公允價(jià)值，否則采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值。
4。安全邊際。
是指證券的市場(chǎng)價(jià)格低于其內在價(jià)值的部分。 二、貨幣的時(shí)間價(jià)值、復利、現值與貼現 （一）貨幣的時(shí)間價(jià)值 （二）復利 請訪(fǎng)問(wèn)考試大網(wǎng)站/ 在復利條件下，一筆資金的期末價(jià)值（終值、到期值）： FV=PV(1+i)n 若每期付息m次，到期本利和為： FV=PV(1+i/m)nm 根據70規則，如果某個(gè)變量每年按x%的比率增長(cháng)，那么在將近70/x年以后，該變量將翻一番！ （三）現值和貼現 PV=FV/(1+i)n （四）現金流貼現與凈現值 不同時(shí)間點(diǎn)上流入或流出相關(guān)投資項目的一系列現金。
從財務(wù)投資者的角度看，買(mǎi)入某個(gè)證券就等于買(mǎi)進(jìn)了未來(lái)一系列現金流，證券估值就等價(jià)于現金流估值。 根據貼現率把所有未來(lái)的現金流入的現值加在一起與今天的現金流出比較。
不同貼現率條件下，凈現值不一樣。 三、證券估值方法 （一）絕對估值 1。
現金流貼現模型 2。經(jīng)濟利潤估值模型 3。
調整現值模型 4。資本現金流模型 5。
權益現金流模型 （二）相對估值 1。市盈率 2。
市凈率 3。經(jīng)濟增加值與利息折舊攤銷(xiāo)前收入比 4。
市值回報增長(cháng)比 （三）資產(chǎn)價(jià)值 權益價(jià)值=資產(chǎn)價(jià)值-負債價(jià)值 常用重置成本法和清算價(jià)值法。 （四）其他估值方法 無(wú)套利定價(jià)和風(fēng)險中性定價(jià) 。
2.上市公司的估值方法一般有哪幾種
絕對估值法（折現方法）
1.DDM模型（Dividend discount model /股利折現模型）
2.DCF /Discount Cash Flow /折現現金流模型）
(1)FCFE ( Free cash flow for the equity equity /股權自由現金流模型)模型
(2)FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由現金流模型）
DDM模型
V代表普通股的內在價(jià)值， Dt為普通股第t期支付的股息或紅利，r為貼現率
對股息增長(cháng)率的不同假定，股息貼現模型可以分為
：零增長(cháng)模型、不變增長(cháng)模型（高頓增長(cháng)模型）、二階段股利增長(cháng)模型（H模型）、三階段股利增長(cháng)模型和多元增長(cháng)模型等形式。
最為基礎的模型；紅利折現是內在價(jià)值最嚴格的定義； DCF法大量借鑒了DDM的一些邏輯和計算方法（基于同樣的假設/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折現模型股利折現模型）
DDM模型
2. DDM DDM模型的適用分紅多且穩定的公司，非周期性行業(yè)；
3. DDM DDM模型的不適用分紅很少或者不穩定公司，周期性行業(yè)；
DDM模型在大陸基本不適用；
大陸股市的行業(yè)結構及上市公司資金饑渴決定，分紅比例不高，分紅的比例與數量不具有穩定性，難以對股利增長(cháng)率做出預測。
DCF 模型
2.DCF /Discount Cash Flow /折現現金流模型） DCF估值法為最嚴謹的對企業(yè)和股票估值的方法，原則上該模型適用于任何類(lèi)型的公司。
自由現金流替代股利，更科學(xué)、不易受人為影響。
當全部股權自由現金流用于股息支付時(shí)， FCFE模型與DDM模型并無(wú)區別；但總體而言，股息不等同于股權自由現金流，時(shí)高時(shí)低，原因有四：
穩定性要求（不確定未來(lái)是否有能力支付高股息）；
未來(lái)投資的需要（預計未來(lái)資本支出/融資的不便與昂貴）；
稅收因素（累進(jìn)制的個(gè)人所得稅較高時(shí)）；
信號特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）
DCF模型的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：比其他常用的建議評價(jià)模型涵蓋更完整的評價(jià)模型，框架最嚴謹但相對較復雜的評價(jià)模型。需要的信息量更多，角度更全面， 考慮公司發(fā)展的長(cháng)期性。較為詳細，預測時(shí)間較長(cháng)，而且考慮較多的變數，如獲利成長(cháng)、資金成本等，能夠提供適當思考的模型。
缺點(diǎn)：需要耗費較長(cháng)的時(shí)間，須對公司的營(yíng)運情形與產(chǎn)業(yè)特性有深入的了解。考量公司的未來(lái)獲利、成長(cháng)與風(fēng)險的完整評價(jià)模型，但是其數據估算具有高度的主觀(guān)性與不確定性。復雜的模型，可能因數據估算不易而無(wú)法采用，即使勉強進(jìn)行估算，錯誤的數據套入完美的模型中，也無(wú)法得到正確的結果。小變化在輸入上可能導致大變化在公司的價(jià)值上。該模型的準確性受輸入值的影響很大（可作敏感性分析補救）。
FCFE /FCFF模型區別
3.有價(jià)證券的投資價(jià)值分析與估值方法考綱要求有哪些呢
(1)有價(jià)證券的市場(chǎng)價(jià)格、內在價(jià)值、公允價(jià)值和安全邊際的含義及相互關(guān)系，現金流貼現和凈現值的計算，絕對估值和相對估值。
（2）債券評級的概念，常見(jiàn)的債券評級體系，債券估值的原理，債券現金流的確定因素，債券貼現率的概念及其計算公式。 （3）不同類(lèi)別債券累計利息的計算和實(shí)際支付價(jià)格的計算，零息債券、附息債券、累息債券的定價(jià)計算，債券當期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、贖回收益率的計算，收益率曲線(xiàn)的概念及其基本類(lèi)型。
（4）計算股票內在價(jià)值的不同股息增長(cháng)率下的現金流貼現模型公式及應用。 （5）金融期貨理論價(jià)格的計算公式和影響因素，期權的內在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值及期權價(jià)格影響因素。
（6）可轉換證券的定義，可轉換證券轉換平價(jià)、轉換升水、轉換貼水的計算。 （7）認購權證溢價(jià)計算公式。
4.問(wèn)投資價(jià)值評估流程及方法
估值——基礎
到目前為止，我們花了很多時(shí)間來(lái)分析公司。如果投資過(guò)程像識別一家有良好管理團隊和較強競爭優(yōu)勢的公司一樣簡(jiǎn)單，我們就不需要再做什么了。但是即使買(mǎi)入最好的公司的股票，如果買(mǎi)入的價(jià)格過(guò)高，這也將是一個(gè)糟糕的投資。要投資成功還意味著(zhù)你需要在有吸引力的價(jià)位買(mǎi)到好的公司的股票。
這是一種投資理念，但在20世紀90年代牛市期間它不再被人相信，在科技股泡沫時(shí)期甚至被徹底扔出窗外。估值變得無(wú)關(guān)緊要，人們總是愿意付出更多，他們認為一份公開(kāi)的對公司質(zhì)量定期的投資評論比估值要強100倍。
按估值全價(jià)買(mǎi)入很難投資成功
所有這些是挑選可靠股票必須要做的嗎？通過(guò)密切關(guān)注你要買(mǎi)進(jìn)的股票價(jià)格，你可以把你的投機風(fēng)險最小化，這樣你就可以使你的收益最大化。沒(méi)有人知道一只股票的投機收益一年后將是什么樣子，更不用說(shuō)以后的年份了，但是我們可以對投資收益做出訓練有增強活力的推測。如果你發(fā)現了好公司，認真對它們做估值，然后只在一個(gè)合理估值的折扣價(jià)格買(mǎi)入，你就能很好地避免因市場(chǎng)情緒波動(dòng)造成的損失。
對估值要吹毛求疵，因為它要從很多角度觀(guān)察和判斷眾多股票的運行，要有嚴格的估值標準。當估值工作做得很好時(shí)，會(huì )極大地增加你的平均成功率，你認真挑選的那些股票給你帶來(lái)的收益會(huì )戰勝你沒(méi)有認真挑選的那些股票，同時(shí)，仔細認真地估值也降低了真正的股市崩潰危及你投資組合的可能性。
習怎樣給股票估值，可以先來(lái)看看傳統的指標，如市價(jià)銷(xiāo)售收入比（price-to-sales ratio,P/S ratio，在本書(shū)中簡(jiǎn)稱(chēng)“市銷(xiāo)率”）或市盈率等雖然這些指標有某些優(yōu)勢，例如，計算和使用非常簡(jiǎn)單，但它們也有某些導致粗心投資者得出失真結論的重大缺陷。
市銷(xiāo)率（P/S ratio）
市銷(xiāo)率是所有比率中最基礎的比率，它是用現在的股票價(jià)格除以每股的銷(xiāo)售收入。
市凈率（Price-to-book ratio P/B）
另外一個(gè)普遍使用的指標是市凈率，這個(gè)比率是把一只股票的市場(chǎng)價(jià)值和當期資產(chǎn)負債表的賬面價(jià)值（也就是所有者權益或凈資產(chǎn)）比較。
市盈率：優(yōu)點(diǎn)
現在我們談?wù)勛詈玫墓乐当嚷剩灰阒朗杏实木窒扌裕涂梢允鼓阕龅孟喈斖昝馈Ｊ杏实膬?yōu)點(diǎn)是對于現金流來(lái)說(shuō)，會(huì )計盈利能更好地取代銷(xiāo)售收入的會(huì )計意義，而且它是比賬面價(jià)值更接近市場(chǎng)的數據。此外，每股盈利數據是相當容易取得的，從任何財務(wù)數據中都可以得到，所以市盈率是一個(gè)容易計算的比率。
5.股票估值的方法有哪些
對股票估值的方法有多種，依據投資者預期回報、企業(yè)盈利能力或企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值等不同角度出發(fā)，比較常用的有這么三種方法。影響股票估值的主要因素依次是每股收益、行業(yè)市盈率、流通股本、每股凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)增長(cháng)率等指標。一般有三種方法：
第一種方法：市盈率法，即PE。市盈率PE=市價(jià)/每股收益。每股收益=凈利潤/流通股總數。市盈率法是股票市場(chǎng)中確定股票內在價(jià)值的最普通、最普遍的方法。一般來(lái)說(shuō)，市盈率水平《0：指該公司盈利為負，因盈利為負，計算市盈率沒(méi)有意義，所以一般軟件顯示為“？”。
0-13：即價(jià)值被低估；
14-20：即正常水平；
21-28：即價(jià)值被高估；
28+：反映股市出現投機性泡沫。
第二種方法：資產(chǎn)估值法，即PB。市凈率PB=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)。每股凈資產(chǎn)=普通股股東權益/流通股總數。就是把上市公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行評估一遍，扣除公司的全部負債，然后除以總股本，得出的每股股票價(jià)值。如果該股的市場(chǎng)價(jià)格小于這個(gè)價(jià)值，該股票價(jià)值被低估，如果該股的市場(chǎng)價(jià)格大于這個(gè)價(jià)值，該股票的價(jià)格被高估。
第三種方法：銷(xiāo)售收入法，即PS。市銷(xiāo)率PS=股價(jià)/每股銷(xiāo)售額，或者PS=總市值/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。就是用上市公司的年銷(xiāo)售收入除以上市公司的股票總市值，如果大于1，該股票價(jià)值被低估，如果小于1，該股票的價(jià)格被高估。
