上市民營(yíng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理

上市民營(yíng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理

上市民營(yíng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理

上市對于公司來(lái)說(shuō)，肯定是有風(fēng)險，但這風(fēng)險并不是不能夠管理，下面小編就給大家介紹一些管理風(fēng)險的方法，歡迎您的查看!

一、民營(yíng)上市公司財務(wù)風(fēng)險成因分析

財務(wù)風(fēng)險管理是公司治理的重要內容，財務(wù)風(fēng)險管理水平影響公司治理效率，財務(wù)風(fēng)險控制機制是公司治理機制的重要組成部分。然而近些年來(lái)隨著(zhù)我國民營(yíng)上市公司規模及影響的擴大，一些民營(yíng)上市公司財務(wù)風(fēng)險頻頻暴露。歸納起來(lái)，我國民營(yíng)上市公司財務(wù)風(fēng)險的成因包括以下幾種。

(一)公司治理結構失衡，財務(wù)決策失控

公司治理結構的有效性是防范和控制財務(wù)風(fēng)險的基本前提。而我國多數民營(yíng)上市公司治理結構失衡，一股獨大的股權結構導致董事會(huì )權利的董事長(cháng)化，監事會(huì )形同虛設，獨立董事不獨立，為數眾多的中小股東喪失了監督權和管理權，企業(yè)的財務(wù)活動(dòng)和財務(wù)決策屈從于最終控制人的利益，最終控制人集財務(wù)決策權、財務(wù)執行權于一身。最終控制人由于受觀(guān)念、知識、經(jīng)驗和能力的局限，在缺乏完善的治理結構條件下必然造成財務(wù)控制失靈，財務(wù)風(fēng)險膨脹。

ST啤酒花公司正是由于公司治理結構的弊端而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的。ST啤酒花公司的第一大股東新疆恒源投資公司和第二大股東新疆輕工業(yè)有限公司共持有ST啤酒花46.01%的股份，而第一大股東和第二大股東的實(shí)際控制人都是自然人艾克拉木。除第一、第二大股東外，其他股東的最高持股額只有2%，形成了家族個(gè)人絕對控股，一股獨大的格局(何陟峰、張培娟，2004)。公司的大小事務(wù)都由最終控制人說(shuō)了算，董事會(huì )、監事會(huì )形同虛設，股東沒(méi)有了解公司事務(wù)的任何可能。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財務(wù)活動(dòng)突出體現了最終控制人的意志和愿望，企業(yè)的投資、籌資和財務(wù)分配由個(gè)人決斷，最終使企業(yè)陷入財務(wù)困境。

(二)融資渠道單一，資金結構不合理負債根據償還期限的不同，可以分為流動(dòng)負債和長(cháng)期負債。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資金短缺，需要通過(guò)短期借款、發(fā)行短期債券、商業(yè)信用等流動(dòng)負債方式來(lái)籌集，而且流動(dòng)資金一般只能用于短期項目的投資。企業(yè)的長(cháng)期資金應采取長(cháng)期貸款、發(fā)行長(cháng)期債券等長(cháng)期負債方式去籌集，而且固定資產(chǎn)投資、收購兼并等長(cháng)期投資項目所需要的資金來(lái)源應該用長(cháng)期負債加以解決。

我國民營(yíng)上市公司由于受到融資條件限制，造成資金來(lái)源單一，財務(wù)杠桿功能運用不夠，往往用短期融資來(lái)進(jìn)行長(cháng)期投資，以“短融長(cháng)投”支撐起資本結構和資金結構;而且由于融資手段存在較多的違規和一定程度的違法，這是導致我國民營(yíng)上市公司財務(wù)風(fēng)險的重要原因。例如，2004年，用友軟件公司中期財務(wù)報告顯示，公司資產(chǎn)負債率為8%，沒(méi)有銀行貸款和長(cháng)期負債;又如前身為太太藥業(yè)的健康元2004年的中期報告顯示，公司資產(chǎn)負債率為27.84%，但是流動(dòng)負債率為100%，沒(méi)有一分錢(qián)的.長(cháng)期負債，公司資金來(lái)源渠道單一，資本結構極為不合理。

(三)違規擔保嚴重，導致財務(wù)危機

評估企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險不僅要看其流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負債率等財務(wù)指標，更要關(guān)注其擔保項目，因為若被擔保的公司不能按時(shí)償債，上市公司將要承擔連帶責任，這樣就會(huì )形成擔保公司的或有負債。因此，應該關(guān)注我國民營(yíng)上市公司對外擔保，以防止因違規擔保而帶來(lái)的財務(wù)風(fēng)險。

我國民營(yíng)上市公司為其母公司及其關(guān)聯(lián)方進(jìn)行違規擔保的現象非常嚴重。民營(yíng)上市公司的控制性股東往往通過(guò)構造企業(yè)系，采用金字塔結構控制一系列上市公司，形成復雜的內部資本市場(chǎng)，把上市公司當作“提款機”，迫使上市公司為滿(mǎn)足控股股東的資金需求進(jìn)行違規擔保和抵押，致使上市公司資不抵債，形成巨額的債務(wù)黑洞，陷入財務(wù)困境。

例如，鴻儀集團旗下的國光瓷業(yè)股份有限公司和嘉瑞新材料股份有限公司就是因為違規擔保而陷入財務(wù)危機的。鴻儀集團是由一系列上市公司和非上市公司構成的一個(gè)龐大的民營(yíng)企業(yè)集團，集團旗下的上市公司主要有湖南國光瓷業(yè)集團股份有限公司和湖南嘉瑞新材料集團股份有限公司等。為了滿(mǎn)足鴻儀集團的資金需求，控股股東強迫旗下的上市公司進(jìn)行違規擔保。截至2004年末，鴻儀集團及其關(guān)聯(lián)方迫使國光瓷業(yè)為其提供2.90億元的巨額擔保，占2004年末國光瓷業(yè)凈資產(chǎn)的8.32倍，導致國光瓷業(yè)2004年凈利潤以及凈資產(chǎn)收益率急劇下降。采用同樣的手段，鴻儀集團迫使旗下另一家上市公司嘉瑞新材料集團股份有限公司為其提供貸款擔保4.61億元，導致嘉瑞新材資產(chǎn)負債率和銀行借款節節攀升，凈利潤和凈資產(chǎn)收益率急劇跳水，使其陷入財務(wù)困境(黎來(lái)芳， 2005)。

(四)盲目投資理財，放大財務(wù)風(fēng)險

我國民營(yíng)上市公司由于受到母公司的控制和影響，投資活動(dòng)缺乏科學(xué)的決策機制和合理的約束機制，導致投資決策失誤，投資活動(dòng)失控，投資風(fēng)險膨脹，財務(wù)資源流失。

由于盲目投資導致財務(wù)風(fēng)險的典型案例有托普軟件公司。2003年8月，托普軟件公司受母公司的支配，改變了原定募集資金的投向，以總計2.7億元的價(jià)格收購成都托普教育投資管理有限公司9000萬(wàn)股股權。每股凈資產(chǎn)僅為1元的托普教育竟然被托普軟件公司以每股3元的買(mǎi)價(jià)收購，這次投資行動(dòng)極大地損害了托普軟件公司的利益，造成了大量資金流失。據2003年年報顯示，托普軟件公司從股市中募集到的9億多元資金，已全部花光用完。

二、加強民營(yíng)上市公司財務(wù)風(fēng)險管理的對策

(一)完善內部治理結構，改善財務(wù)風(fēng)險管理內部環(huán)境

首先，優(yōu)化股權結構，實(shí)現股權結構的多元化和外部化，從而形成有效的財務(wù)制衡和財務(wù)決策機制。其次，進(jìn)一步完善獨立董事制度，擺脫民營(yíng)上市公司大股東對獨立董事的束縛，增強獨立董事的獨立性，發(fā)揮獨立董事對企業(yè)財務(wù)活動(dòng)過(guò)程的監督和評價(jià)作用，營(yíng)造良好的財務(wù)風(fēng)險控制環(huán)境。

(二)構建財務(wù)風(fēng)險管理組織系統

我國民營(yíng)上市公司應設置專(zhuān)門(mén)的財務(wù)風(fēng)險管理部門(mén)。財務(wù)風(fēng)險管理部門(mén)可以分為最高管理層、中間管理層和具體操作層三個(gè)層面。在董事會(huì )下設最高層次的財務(wù)風(fēng)險管理部門(mén)，其職責主要 包括三個(gè)方面：一是負責財務(wù)風(fēng)險管理信息的收集、整理、分析、傳遞、報告和反饋等工作;二是負責捕捉和監視各種風(fēng)險跡象，識別和發(fā)現各種風(fēng)險，進(jìn)行風(fēng)險預警，履行財務(wù)風(fēng)險管理預警職責;三是對風(fēng)險動(dòng)態(tài)進(jìn)行跟蹤監督與控制，向董事會(huì )提出財務(wù)風(fēng)險對策。企業(yè)各業(yè)務(wù)部門(mén)是財務(wù)風(fēng)險的中間管理層和具體操作層，可以根據各部門(mén)業(yè)務(wù)特點(diǎn)和需要建立財務(wù)風(fēng)險管理小組，對本部門(mén)所涉及的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行識別和監督，并向企業(yè)最高層次的風(fēng)險管理部門(mén)報告最終使風(fēng)險管理的目標和功能逐級具體化，在業(yè)務(wù)活動(dòng)和財務(wù)活動(dòng)中實(shí)現財務(wù)風(fēng)險管理的目的。

(三)強化財務(wù)風(fēng)險意識，確立財務(wù)風(fēng)險管理的核心地位

我國民營(yíng)上市公司戰略目標模糊，盲目多元化投資。針對這一現象，民營(yíng)上市公司的管理層應樹(shù)立風(fēng)險意識，進(jìn)行投資環(huán)境分析和投資項目的可行性評價(jià)，將資金投放于企業(yè)的核心產(chǎn)業(yè)和拳頭產(chǎn)品，提高投資回報率，避免盲目投資帶來(lái)的風(fēng)險和損失，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性與收益性。此外，我國民營(yíng)上市公司由于違規擔保而導致的財務(wù)風(fēng)險較為嚴重，因此應嚴格控制對外擔保產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險，盡量避免因或有負債形成的債務(wù)黑洞。(四)建立財務(wù)風(fēng)險預警系統