個(gè)股投資分析報告(投資效益的分析報告)
個(gè)股投資分析報告
個(gè)股投資分析報告
個(gè)股投資分析報告
一、大盤(pán)基本面分析：
A：利好條件分析：
1、人民幣升值預期：人民幣自05年8月開(kāi)始放松匯率控制后，進(jìn)入連續升值周期，按真實(shí)購買(mǎi)力估算人民幣兌美元至少應升值20%-30%；當然這是一長(cháng)期的過(guò)程。至今人民幣從8。3升值到現在7。96，升值幅度達：4。09%，2006年三季度升值空間可能還有2%-3%。中國當今外匯儲備已達9000億美元，居世界第一，表明巨大的國外資本流入中國，為了博弈人民幣的連續升值，這龐大的資金為了保持流動(dòng)性，喜歡購買(mǎi)流動(dòng)性較好的資產(chǎn)，例如：股票；房地產(chǎn)；債券等。
這從日本上世紀八九十年代日元升值，臺灣臺幣升值過(guò)程中股市走勢可以借鑒。當時(shí)隨著(zhù)日元連續升值，日經(jīng)指數從1萬(wàn)點(diǎn)左右最高沖到近4萬(wàn)點(diǎn)，漲幅達300%左右；臺北指數也從2000點(diǎn)左右漲到1萬(wàn)點(diǎn)。漲幅達400%左右。
中國房地產(chǎn)市場(chǎng)自2000年開(kāi)始大大牛市至今已達相當高位，國家近二年來(lái)將房地產(chǎn)業(yè)作為宏觀(guān)控制的重點(diǎn)，但房?jì)r(jià)居高不下，其中外資起到相當作用。但不管如何，房地產(chǎn)市場(chǎng)已處于相對高位，風(fēng)險已體現，對后續資本吸引力正在降低。
而國內債券又因為規模較小，及國內進(jìn)入加息周期，已發(fā)行債券對資本的吸引力也降低，所以債券市場(chǎng)吸收資本一般。
這樣一蛙地效應的中國股市也就脫穎而出！中國股市正成為國外資本的逐鹿之場(chǎng)。
2、調整充分的中國股市。中國股市自1990年開(kāi)始，至今達16年的征程，1993年上證綜合指數達1558點(diǎn)，13年后的今天上指也不過(guò)在1721點(diǎn)，上證指數自2001年見(jiàn)高2245點(diǎn)開(kāi)始展開(kāi)了長(cháng)達五年的大調整，到2005年7月見(jiàn)底998點(diǎn)，破了1000點(diǎn)整數關(guān)，也表示中國股市在13點(diǎn)中指數并未有大的發(fā)展，除了上市公司的大幅增加。
在長(cháng)達5年的連續大調整中，滬深股市個(gè)股跌幅巨大，平均跌幅達70%，充分釋放了風(fēng)險，調整有過(guò)猶不及之勢，也表示陰極陽(yáng)生，大機會(huì )的重新來(lái)臨。
3、還其真實(shí)的上證指數。因股改復牌首日不計入上指，而一般復牌按股改平均每10股法人股送3股計，1/1。3得出系數：0。77，再因部分個(gè)股復牌漲幅較大修正系數為：0。82，則為現今股指1721 X 0。82=1411點(diǎn)；再因為自今年新股上市首日即計入指數（以前是上市第二天開(kāi)始計）則新股的上市虛增了指數，也就出現了中行上市首日中行一開(kāi)盤(pán)，上證綜指即高開(kāi)了75點(diǎn)，出現了06年至今天的高點(diǎn)：1757。保守測算，中行，大秦鐵路，大同煤業(yè)，國航股份等新股的上市至少虛增了指數100點(diǎn)，則今天真實(shí)上證指數1411-100=1311點(diǎn)。
這也就說(shuō)明了指數自05年7月1000點(diǎn)到今天1721點(diǎn)，指數漲幅達72%，還是有不少個(gè)股趴在底部，漲幅很小了。
4、投資價(jià)值分析：中國股市部分上市公司具有一定的投資價(jià)值，特別是各行業(yè)的龍頭公司。以即將推出股指期貨的滬深300指數為例，覆蓋了滬深股市六成市值，具有很大的代表性。1700點(diǎn)附近滬深300指數市盈率為18倍左右，在人民幣升值2-3成的前提下，與美國納市達克30倍市盈率至少應有5成的溢價(jià)。則1362 X1。5=2043點(diǎn)。按同比例測算，上證綜合指數溢價(jià)20%，也達：2064點(diǎn)；溢價(jià)30%，將達：2237點(diǎn)。再加上上市新股首日即計入指數，工行，人壽等超級大盤(pán)股一上，則上證綜合指數穩健上升形態(tài)將維持，突破歷史新高也是指日可待，但大部分股票與2245點(diǎn)時(shí)的股價(jià)還將差距較遠，所謂：此時(shí)非彼時(shí)也！
5、政治環(huán)境與經(jīng)濟大環(huán)境簡(jiǎn)析：2008年奧運會(huì )將于中國開(kāi)幕，在這之前中國經(jīng)濟將穩健運行，不會(huì )有較大變革，穩健發(fā)展的中國經(jīng)濟必將反映在中國股市，所以2008年奧運會(huì )開(kāi)幕前，股市應無(wú)恙。
6、牛市必要條件：中國經(jīng)濟連續穩健上升，及充足的貨幣資本滿(mǎn)足了彼得。林奇關(guān)于股市牛市的二個(gè)必要條件，所以支持中國股市走出一論大行情。
二、不利條件分析：
1、已有一段漲幅。市場(chǎng)在2006年上半年走出底部，指數已有相對漲幅，某些個(gè)股漲幅已較大。
可選擇行業(yè)前景向后，正步入高速發(fā)展期的行業(yè)上市投資。
2、股改后可流通法人股的上市拋壓風(fēng)險：自2005年5月中國股市展開(kāi)了股改運動(dòng)，實(shí)質(zhì)就是要將歷史遺留的占市場(chǎng)70%左右的國有股法人股按市場(chǎng)化全流通，現市場(chǎng)平均執行10股送3股的對價(jià)，即國有股法人股東承擔10股非流通股免費送贈3股于流通股股東的代價(jià)來(lái)展開(kāi)全流通，從歷史成本分析，10送3還是較低，以后三年分別以5%，10%，剩余額度展開(kāi)全流通，所以全流通的真正壓力體現在2008-2009年，但因為證券市場(chǎng)的預先體現，可能壓力會(huì )提前，這是對當今證券市場(chǎng)的一重大不確定性壓力。但因國家把這次“股改”當作政治任務(wù)來(lái)完成，明顯有國家資金在護盤(pán)，所以以短期—一年期限來(lái)分析，全流通的壓力較輕。從05年至今，部分公司5%法人股“小非”進(jìn)入流通，從市場(chǎng)表現看，拋售壓力還并不大，在市場(chǎng)承受范圍之內。規避措施：選擇真正有價(jià)值的公司，價(jià)值投資。大股東對自己公司發(fā)展前景看好，當然拋售壓力就小。
3、國際性接軌風(fēng)險。隨著(zhù)加入WTO的深入，與國際市場(chǎng)接軌不可據擋，2005年底中國股市平均市盈率為18倍左右，香港市場(chǎng)16倍左右，美國道瓊斯指數市盈率與當今中國股市相差不大，NASDQ平均市盈率在30倍左右，到今天2006年9月國內市盈率有所上升，所以如果選擇好好的股票，與國際接軌風(fēng)險可以避免。以后中國股市越來(lái)越接近國外市場(chǎng)，好股票越走越好，垃圾股票越來(lái)越被市場(chǎng)遺棄。
投資理念：價(jià)值投資。
巴菲特屹立股市永不倒，與其堅決信奉并貫徹執行的價(jià)值投資理念有關(guān)，也以實(shí)例證明了價(jià)值投資的意義。
4、目標公司誠信風(fēng)險。中國上市公司誠信相對較弱，主要因為歷來(lái)中國股市上市違規付出的代價(jià)與收益不成比例，所以造假也不可避免，也許以后隨著(zhù)監管越加嚴厲會(huì )變好。投資前應多方位調研并綜合分析，所謂“知己知彼，百戰不殆”，避免出現“地雷”現象。
5、利率提升風(fēng)險。中國宏觀(guān)調控進(jìn)入到現在，具體未有明確說(shuō)法，指出處于調控哪個(gè)位置，中國已進(jìn)入利率上升期，央行二次提高利率（4月提高貸款利率，存款利率不變；8月提高存貸款利率），也二次提高了銀行準備金，調控市場(chǎng)廣義狹義貨幣投放，對股市有負面影響，但因為對房地產(chǎn)打壓最嚴，又迫使房地產(chǎn)資金逐步流入股市，這又成為利好。
三、大勢技術(shù)分析：
波浪理論：
05年7月上證1000點(diǎn)上沖到05年9月1223點(diǎn)為第一浪，05年9月1223點(diǎn)調整到05年12月1077點(diǎn)為第二浪，剛好滿(mǎn)足了波浪理論第一浪處于空頭市場(chǎng)末期，通常上升迅猛，行情較短；第二浪下跌形態(tài)市場(chǎng)以為熊市尚未完成，調整幅度較大，幾乎吃掉第一浪的升幅，但卻不再創(chuàng )新低的條件。
自05年12月1077點(diǎn)至今的行情處于第3浪，也是最具爆發(fā)力的.上升浪，運行時(shí)間及上升幅度都較大，行情走勢激烈，市場(chǎng)熱氣騰騰，各種阻力位均可輕松突破，一般是波浪理論中最長(cháng)的一浪，也就是這浪中，市場(chǎng)在06年5月份連續出現歷史天量，上海市場(chǎng)出現了日成交金額5月16日的540億人民幣，二市成交金額達900多億，創(chuàng )出歷史新天量。上海連續12天成交金額在300億以上，表明資金的快速流入，充分換手后為后期行情的發(fā)展打下堅實(shí)基礎。所以市場(chǎng)的真實(shí)平均成本也在1400-1500點(diǎn)間，所以后期上升空間還很廣闊。
從形態(tài)分析，這波激動(dòng)人心的上升第3浪還在進(jìn)行中，在這一浪中，保守或憂(yōu)慮是不必要的，此浪結合個(gè)股及板塊分析，很多超級大盤(pán)藍籌股才于上周五9月15日剛剛啟動(dòng)，“大象才剛起舞，步伐怎會(huì )停止？”超級藍籌特征，一旦啟動(dòng)，其慣性將維持好長(cháng)時(shí)間，所以第一目標位應該沖擊1888點(diǎn)，第二目標位可能就是2245點(diǎn)了。時(shí)間可能會(huì )跨05，06，07，到07年的6月份。
第4浪應該在07年的下半年，調整一下，于08年元旦前后展開(kāi)上升最后一浪—第5浪，到奧運會(huì )開(kāi)幕前謝幕。奧運會(huì )的開(kāi)幕式即是此波行情的閉幕式！
所以當今在處于上升第3浪中，最主要的就是緊跟趨勢，隨波逐流，捂好股票，暫時(shí)還不必去猜測真正的阻力位。
投資效益的分析報告
投資效益的分析報告
在國家的指導和支持下，加上市場(chǎng)經(jīng)濟和全球化的影響，中國的企業(yè)加快了信息化的進(jìn)程，為了讓IT的投資價(jià)值顯現出來(lái)，需要一種合理的評估和效益分析方法。信息化項目的投資效益分析出現的許多理論、原則和方法，例如：總體擁有成本TCO、經(jīng)濟增加值EVA、總體經(jīng)濟影響TEI、平衡記分卡BSC，等等，但是，這些方法由于下列主要原因，使得企業(yè)常常感到無(wú)從下手，不能計算出信息化項目的投資效益：
缺乏可操作性：這些方法都沒(méi)有給出具體可以運用的具體步驟和工具； 沒(méi)有統計數據：這些方法基本上是源自國外，其中使用的指標和數據不能直接應用；
缺乏應針對性：這些方法的通用性強，但針對性弱，它們既可以應用到CRM、ERP，也可以應用在PLM或者EIP，在實(shí)際應用中缺乏說(shuō)服力。
最近幾年，國家和地方政府為了推廣信息化進(jìn)程，利用各種形式投入專(zhuān)項資金，扶持企業(yè)的信息化建設。筆者所在的企業(yè)曾分別獲得國家和省政府的信息化貸款、撥款等資助。由于信息化專(zhuān)項資金額度巨大，企業(yè)在決定是否申請資金、
需要多少的時(shí)候，除了考慮企業(yè)的發(fā)展，最關(guān)心的就是信息系統的應用效果，什么企業(yè)可以收回投入資金并獲得贏(yíng)利。
下面，結合筆者所在公司獲得國家信息化資金支持后，介紹我們在信息化項目投資分析方面的具體實(shí)踐，期望給國內同行更多的幫助。為了方便起見(jiàn)，以后稱(chēng)筆者所在公司為X公司。
1.1. 信息化效益分析的考慮因素
我們認為信息化項目經(jīng)濟效益分析模型的構成主要有三個(gè)方面：指標、參數和數據。簡(jiǎn)單而言，指標是濟效益分析模型的變量組，是分析信息化經(jīng)濟效益的一組計算公式，可以包括例如總體經(jīng)濟影響TEI、財務(wù)凈現值NPV、總體擁有成本TCO等，合適的模型指標可以充分表明信息系統應用的整體經(jīng)濟效益。這些模型元素通常是一些計算公式，其中的變量是企業(yè)的關(guān)鍵基礎數據，表示企業(yè)的實(shí)際的經(jīng)營(yíng)和管理水平，這些數據通常可以從企業(yè)的財務(wù)、統計報表中得到；常量參數表明企業(yè)通過(guò)應用信息系統在生產(chǎn)、市場(chǎng)、服務(wù)、產(chǎn)品與研發(fā)等方面的績(jì)效改進(jìn)程度，是應用信息系統的可以達到的牽引目標。
在X公司分析信息系統應用的經(jīng)濟效益、確定指標和參數這兩個(gè)要素時(shí)，我們的主要考慮的因素是：
公司經(jīng)營(yíng)和管理的主要問(wèn)題、發(fā)展戰略以及公司對信息系統的關(guān)鍵需求 信息系統對企業(yè)的發(fā)展戰略、需要解決的主要問(wèn)題與挑戰以及對信息系統的關(guān)鍵需求，是企業(yè)的戰略決策之一，是企業(yè)投資信息化建設的基本認識。對于項目投資效益分析，主要體現在公司KPI考核指標的選取上，在此不再論述。 國內外主要研究機構公布的企業(yè)應用系統的`統計效果 在投資項目的回報分析上，我們需要知道國內外在具體企業(yè)應用系統上的最佳結果或平均效益，需要了解國內外標桿企業(yè)應用信息系統的情況，這樣，才能采用標桿管理的辦法，選取適度的標桿值。
最近5年公司實(shí)施計算機應用系統后的效果統計 最近五年X公司引入國外的MRP II系統，應用的效果實(shí)際上直接地反映了公司信息化應用的基礎和
能力，它綜合了企業(yè)對信息化的態(tài)度、適應能力、學(xué)習能力、應用水平、企業(yè)基礎等方面，是適當選取各項預算指標值的重要依據。
公司最近2年的部分KPI考核指標 由于筆者的公司采用了以平衡記分卡為工具的績(jì)效考核體系，在各個(gè)部門(mén)執行了量化管理，其中的KPI有兩個(gè)方面的含義：指標既是工作考核與評估的依據，又是部門(mén)需要改進(jìn)的目標。我們希望計算機信息系統在實(shí)現公司戰略的同時(shí)，在戰術(shù)層可以幫助企業(yè)實(shí)現各自的目標，從而達到公司的經(jīng)營(yíng)和管理目標。
1.1.1. 最近5年公司實(shí)施計算機應用系統后的效果統計
目的是依據公司的基礎，適當地選取效益分析模型中的參數。如果企業(yè)沒(méi)有應用過(guò)信息系統，參數的確定就只能依賴(lài)其它參考。X公司是國家重點(diǎn)企業(yè)，行業(yè)帶頭人。象其它大型國有企業(yè)一樣，X公司從單機單功能、自主開(kāi)發(fā)信息系統，到引入國外ERP系統，從自發(fā)的點(diǎn)滴應用、混亂的多領(lǐng)域需求到將信息技術(shù)與企業(yè)戰略結合，制訂信息戰略規劃，X公司應用信息技術(shù)已有15年多的歷史。最近五年X公司引入國外的MRP II系統，應用的效果實(shí)際上直接地反映了公司信息化應用的基礎和能力，它綜合了企業(yè)對信息化的態(tài)度、適應能力、學(xué)習能力、應用水平、企業(yè)基礎等方面，是適當選取各項預算指標值的重要依據。
表1：X公司用MRP II后效果的部分統計結果
1.1.2. 國內公開(kāi)的優(yōu)秀企業(yè)信息化的效果
標桿公司是我們選擇經(jīng)濟效益分析模型和參數的重要依據。盡管?chē)鴥劝l(fā)表了許多報告和文章介紹企業(yè)信息化的應用情況，但是，缺乏X公司的同行、競爭對手或標桿企業(yè)信息化的資料；另外，由于信息化效果計算的多樣化、復雜化，資料的來(lái)源是我們選擇的又一個(gè)重要條件。我們選擇了三個(gè)國內企業(yè)：聯(lián)想集團、海爾集團和海化集團。聯(lián)想集團和海爾集團屬于國內最優(yōu)秀的企業(yè)，他們的信息化建設得到國家的重視（同樣獲得信息化項目國債貼息貸款）和贊揚，2001年11月，原國務(wù)院副總理吳邦國在聯(lián)想集團參加了“推進(jìn)企業(yè)管理信息化工作現場(chǎng)會(huì )”，聯(lián)想和海爾集團是其中三家介紹信息化工作經(jīng)驗的企業(yè)。計世資訊（CCW Research）開(kāi)展的“企業(yè)信息化核心框架研究”課題，首先在山東海化集團公司得到了驗證，在簡(jiǎn)明的山東海化集團信息化研究報告中，首次披露了部分企業(yè)信息化投資效益的分析要素下的一些指標。這是目前國內在信息化經(jīng)濟學(xué)研究與指導操作方面最有權威的工作，可供借鑒。
表2
表3：海爾集團實(shí)施SAP ERP后的效果
采購成本大幅度減少，降低庫存資金7億元，降低67%。
山東海化集團企業(yè)信息化建設取得的經(jīng)濟效益如下：
1) 物資管理系統使庫存由60天降到40天，以庫存平均余額36234萬(wàn)元計，年節省資金10459萬(wàn)元，資金成本以6%計，相當于一年降低成本628萬(wàn)元；
2) 積壓損失由0.59%降到0.29%，以2400314萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)額計算，年節省資金7201萬(wàn)元，資金成本以6%計，相當于一年降低成本432萬(wàn)元；
3) 財務(wù)管理系統、銷(xiāo)售管理系統、客戶(hù)管理系統使應收賬周轉天數降低15天，以83501萬(wàn)元的應收賬平均余額計算，相當于節省資金10447萬(wàn)元，以資金成本6%計，降低成本627萬(wàn)元；
4) 生產(chǎn)自動(dòng)化方面單純堿炭化轉化率一項，轉化率提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，噸堿成本降低18元，以年產(chǎn)95萬(wàn)噸計算，年節資金1710萬(wàn)元。
1.1.3. 國外研究機構對信息化產(chǎn)生間接效益的研究和統計
由于國內大規模的信息化工作起步不久，缺乏對信息化的經(jīng)濟研究，沒(méi)有足夠的理論和數據，我們主要研究和學(xué)習了國外研究機構公布的四家代表性結果，它們是：