投資效率模型方法(非效率投資行為度量方法)
1.非效率投資行為有哪些度量方法
有以下三種方法：
(1)投資-現金敏感性（FHP）模型。該模型通過(guò)固定資產(chǎn)的投資與其自由現金流的敏感性來(lái)衡量企業(yè)面臨的融資約束程度，從敏感性的角度來(lái)衡量企業(yè)擁有大量自由現金流時(shí)的投資行為。盡管FHP模型被學(xué)術(shù)界廣泛使用，但該模型用于檢驗企業(yè)的投資效率時(shí)并不夠準確。首先，它不能直接測量投資效率。因為在實(shí)務(wù)中無(wú)法區分投資支出與自由現金流的敏感性是由過(guò)度投資還是投資不足引起。其次，模型只考慮了融資約束這一個(gè)影響投資-現金流敏感性的因素，而忽略了其他一些例如企業(yè)性質(zhì)、公司規模、所在行業(yè)等相關(guān)因素。
(2)現金流與投資機會(huì )交乘項判別（Vogt）模型。該模型以投資機會(huì )（Tobin'sQ）、現金流及交互項來(lái)檢驗投資現金敏感性，從而判斷企業(yè)是投資過(guò)度還是投資不足。當投資機會(huì )低的情況下，投資-現金流與投資機會(huì )的交互項負相關(guān)表示投資過(guò)度，而當企業(yè)投資機會(huì )高時(shí)，投資-現金流和投資機會(huì )的交互項正相關(guān)則便是投資不足。該方法不足之處在于：它只能判斷企業(yè)是過(guò)度投資或者投資不足，但不能檢測出企業(yè)過(guò)度投資或投資不足的程度。
(3)殘差度量（Richardson）模型。該模型用殘差來(lái)衡量企業(yè)非效率投資的程度，彌補了上述兩個(gè)模型無(wú)法具體量化非效率投資程度這一不足。RichardsonM利用會(huì )計方法，構建了一個(gè)包含投資機會(huì )、資產(chǎn)負債率、現金流、公司規模、公司經(jīng)營(yíng)年限、股票收益、上年新增投資等相關(guān)解釋變量的最優(yōu)投資模型。若模型殘差項大于0，則表示企業(yè)為過(guò)度投資；若殘差小于0，則表示企業(yè)為投資不足，其數值則表示過(guò)度投資或投資不足的程度。但此方法沒(méi)有考慮代理沖突和信息不對稱(chēng)等其他因素對投資行為的影響，且模型中引入上年度新增投資依據不足，所以檢驗樣本如果整體上存在投資過(guò)度或投資不足時(shí)采用該模型會(huì )存在系統性誤差等問(wèn)題。
2.研究地方政府融資效率的方法有哪些
融資效率是指公司在融資的財務(wù)活動(dòng)中所實(shí)現的效能和功效。
資金利用率從資金利用率來(lái)考慮融資效率，主要從如下的兩個(gè)方面來(lái)看：一方面是資金的到位率。三種融資方式中內源融資的資金到位率是最高的，而股權融資與債權融資的資金到位率相當，都會(huì )有股本募集不足和債權認購不足或貸款資金不到位的情況。
第二方面，是資金的投向。股權融資的資金投向在我國來(lái)說(shuō)存在一些問(wèn)題。
許多新上市的公司溢價(jià)發(fā)行股票，募集了大量的資金，卻不知道如何使用。而債權融資在這方面要好一點(diǎn)。
內源融資的資金投向則與債權融資類(lèi)似，即利用較為充足。
3.投資效率的什么是投資效益
投資效益，包括財務(wù)效益（微觀(guān)經(jīng)濟效益）、國民經(jīng)濟效益（宏觀(guān)經(jīng)濟效益）和社會(huì )效益。
投資的財務(wù)效益，是指投資項目的投入與產(chǎn)出相比較，能否獲得預期的盈利，是從投資者的角度衡量投資活動(dòng)是否值得。
投資的國民經(jīng)濟效益，是指投資總量或每一個(gè)投資項目對國民經(jīng)濟有效增長(cháng)、結構優(yōu)化的貢獻。因為任何項目的建設和運行都要耗費社會(huì )的有限資源，這些資源用于這個(gè)項目就不能用于其他項目。在投資總量既定的情況下，為有效利用資源，就要運用投資的國民經(jīng)濟效益評價(jià)指標來(lái)衡量和選擇投資項目。全部投資項目的國民經(jīng)濟效益匯總起來(lái)，就形成一定時(shí)期社會(huì )總投資的國民經(jīng)濟效益，即投資的宏觀(guān)經(jīng)濟效益。
投資的社會(huì )效益，是指投資項目的建設和運行對社會(huì )發(fā)展、資源、生態(tài)、環(huán)境、就業(yè)、分配等方面帶來(lái)的影響。
4.非效率投資行為有哪些度量方法
有以下三種方法：（1）投資-現金敏感性（FHP）模型。
該模型通過(guò)固定資產(chǎn)的投資與其自由現金流的敏感性來(lái)衡量企業(yè)面臨的融資約束程度，從敏感性的角度來(lái)衡量企業(yè)擁有大量自由現金流時(shí)的投資行為。盡管FHP模型被學(xué)術(shù)界廣泛使用，但該模型用于檢驗企業(yè)的投資效率時(shí)并不夠準確。
首先，它不能直接測量投資效率。因為在實(shí)務(wù)中無(wú)法區分投資支出與自由現金流的敏感性是由過(guò)度投資還是投資不足引起。
其次，模型只考慮了融資約束這一個(gè)影響投資-現金流敏感性的因素，而忽略了其他一些例如企業(yè)性質(zhì)、公司規模、所在行業(yè)等相關(guān)因素。（2）現金流與投資機會(huì )交乘項判別（Vogt）模型。
該模型以投資機會(huì )（Tobin'sQ）、現金流及交互項來(lái)檢驗投資現金敏感性，從而判斷企業(yè)是投資過(guò)度還是投資不足。當投資機會(huì )低的情況下，投資-現金流與投資機會(huì )的交互項負相關(guān)表示投資過(guò)度，而當企業(yè)投資機會(huì )高時(shí)，投資-現金流和投資機會(huì )的交互項正相關(guān)則便是投資不足。
該方法不足之處在于：它只能判斷企業(yè)是過(guò)度投資或者投資不足，但不能檢測出企業(yè)過(guò)度投資或投資不足的程度。（3）殘差度量（Richardson）模型。
該模型用殘差來(lái)衡量企業(yè)非效率投資的程度，彌補了上述兩個(gè)模型無(wú)法具體量化非效率投資程度這一不足。RichardsonM利用會(huì )計方法，構建了一個(gè)包含投資機會(huì )、資產(chǎn)負債率、現金流、公司規模、公司經(jīng)營(yíng)年限、股票收益、上年新增投資等相關(guān)解釋變量的最優(yōu)投資模型。
若模型殘差項大于0，則表示企業(yè)為過(guò)度投資；若殘差小于0，則表示企業(yè)為投資不足，其數值則表示過(guò)度投資或投資不足的程度。但此方法沒(méi)有考慮代理沖突和信息不對稱(chēng)等其他因素對投資行為的影響，且模型中引入上年度新增投資依據不足，所以檢驗樣本如果整體上存在投資過(guò)度或投資不足時(shí)采用該模型會(huì )存在系統性誤差等問(wèn)題。
5.三階段DEA模型的具體步驟是什么
1.1第一階段DEA模型
該階段使用投入產(chǎn)出數據進(jìn)行一般DEA分析。DEA方法最早是由美國著(zhù)名的運籌學(xué)
家charne、，cooPe：和Rhode日提出的一種效率測度法，稱(chēng)為CCR模型。它利用數學(xué)規劃
原理，根據多組投入產(chǎn)出數據求得效率，得出的總效率值為配置效率與技術(shù)效率之乘積。隨
后，Banker,chames和cooPells}提出了更為嚴謹的修正模型（稱(chēng)為BCC模型），把CCR固
定規模報酬的假設改為可變規模報酬，從而將CCR模型中的技術(shù)效率分解為規模效率和純技
術(shù)效率，即技術(shù)效率=規模效率x純技術(shù)效率。這樣，BCC模型就把造成技術(shù)無(wú)效率的兩個(gè)
原因，即未處于最佳規模和生產(chǎn)技術(shù)上的低效率分離開(kāi)來(lái)，得到的純技術(shù)效率比CCR模型下
的技術(shù)效率更準確地反映了所考察對象的經(jīng)營(yíng)管理水平
在第二階段，將要估計環(huán)境變量對各決策單元的技術(shù)效率值的影響，進(jìn)行松弛變量的分
析，將外部環(huán)境因素、隨機誤差以及內部管理因素等三個(gè)因素，并根據所得結果，調整投入值。
所謂的松弛變量是指理想投入量與實(shí)際投入量之間的差額，而造成差額的原因可歸因于外部
環(huán)境因素、隨機誤差以及內部管理因素等三個(gè)因素，此三個(gè)因素影響投入量或產(chǎn)出量，使得第
一階段所估計出的技術(shù)效率值與投入差額收到影響。因此為分離此三因素對創(chuàng )新效率值與投
入差額的影響，必須重新調整收到此三因素影響的投入量或產(chǎn)出量，分離出受到環(huán)境因素以及
隨機誤差影響的投入或產(chǎn)出，再以調整后的投入量或產(chǎn)出量重新對創(chuàng )新效率值進(jìn)行估計，從
而可求得不受環(huán)境因素和隨機誤差因素影響的創(chuàng )新效率值。在這一階段使用SFA對環(huán)境變量
進(jìn)行回歸分析，可得到隨機誤差項，去除第一階段DEA模型為確定性模型的缺點(diǎn)，加入考慮
隨機誤差項。根據Fried等同所使用的調整方法，對每一種投入松弛變量進(jìn)行sFA分析，從
而測量環(huán)境變量對于不同投入差額的影響。
用第二階段所調整后的各投人數據x殺代替原始投人數據二Z；，再次運用BCC模型進(jìn)行
計算，這時(shí)所得到的即為排除了外部環(huán)境因素和隨機誤差影響后的技術(shù)效率值
