創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)換債
1.創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)可轉(zhuǎn)債細(xì)則具體內(nèi)容有哪些?
中國(guó)證監(jiān)會(huì)于今年7月份發(fā)布了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確了“非公開(kāi)發(fā)行的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債，可以附可轉(zhuǎn)換成股份的條款”。主要內(nèi)容如下：
一是明確發(fā)行主體及適用范圍。可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體包括新三板掛牌的創(chuàng)新層公司和非上市非掛牌企業(yè)，發(fā)行人應(yīng)在滿足非公開(kāi)發(fā)行公司債券相關(guān)規(guī)定的前提下，符合《指導(dǎo)意見(jiàn)》中規(guī)定的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司要求。
二是明確以私募方式發(fā)行。可轉(zhuǎn)換債券采取非公開(kāi)方式發(fā)行，發(fā)行人股東人數(shù)在發(fā)行之前及轉(zhuǎn)股后均不得超過(guò)200人。深交所方面，明確以私募方式發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)債。規(guī)定私募可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人股東人數(shù)在發(fā)行之前應(yīng)不超過(guò)200人，債券存續(xù)期限應(yīng)不超過(guò)六年；發(fā)行人債券發(fā)行決議應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定和修正、無(wú)法轉(zhuǎn)股時(shí)的利益補(bǔ)償安排要求進(jìn)行明確；對(duì)于新三板創(chuàng)新層公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，債券持有人應(yīng)在轉(zhuǎn)股前開(kāi)通股轉(zhuǎn)公司合格投資者公開(kāi)轉(zhuǎn)讓權(quán)限。
三是明確轉(zhuǎn)股流程。《實(shí)施細(xì)則》就新三板掛牌創(chuàng)新層公司和非上市非掛牌公司兩類不同的發(fā)行主體分別規(guī)定了相應(yīng)的轉(zhuǎn)股操作流程。深交所方面明確，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)債發(fā)行六個(gè)月后可進(jìn)行轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股流程主要包括轉(zhuǎn)股申報(bào)及轉(zhuǎn)股操作兩個(gè)環(huán)節(jié)。轉(zhuǎn)股申報(bào)由投資者在轉(zhuǎn)股期內(nèi)向交易所提交。
四是明確各階段及重大事項(xiàng)信息披露要求。
3.轉(zhuǎn)股條款下一步該如何做?
上交所表示，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司可轉(zhuǎn)換公司債券推出是資本市場(chǎng)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，解決中小企業(yè)融資難、融資貴的重要業(yè)務(wù)創(chuàng)新，有利于增強(qiáng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債的市場(chǎng)吸引力，拓寬中小企業(yè)融資渠道，降低企業(yè)融資成本。
深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，轉(zhuǎn)股條款的設(shè)置，一方面豐富了中小企業(yè)融資方式，降低了發(fā)行人的融資成本，另一方面保障了實(shí)務(wù)中投資機(jī)構(gòu)根據(jù)與發(fā)行人簽訂的業(yè)績(jī)承諾等契約條款進(jìn)行轉(zhuǎn)股的合法權(quán)益。轉(zhuǎn)股條款的設(shè)置也將增強(qiáng)非公開(kāi)發(fā)行公司債券的市場(chǎng)吸引力，有效促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會(huì)資本形成機(jī)制的創(chuàng)新。
下一步，滬深交所將在證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下，繼續(xù)落實(shí)深化投融資體制改革的要求和各項(xiàng)資本市場(chǎng)改革工作，大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，探索適合創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的債券市場(chǎng)服務(wù)支持新模式，不斷激發(fā)市場(chǎng)活力，發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)支持高科技成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用，更好地服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
4.轉(zhuǎn)股條款下一步該如何做?
上交所表示，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司可轉(zhuǎn)換公司債券推出是資本市場(chǎng)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，解決中小企業(yè)融資難、融資貴的重要業(yè)務(wù)創(chuàng)新，有利于增強(qiáng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債的市場(chǎng)吸引力，拓寬中小企業(yè)融資渠道，降低企業(yè)融資成本。
深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，轉(zhuǎn)股條款的設(shè)置，一方面豐富了中小企業(yè)融資方式，降低了發(fā)行人的融資成本，另一方面保障了實(shí)務(wù)中投資機(jī)構(gòu)根據(jù)與發(fā)行人簽訂的業(yè)績(jī)承諾等契約條款進(jìn)行轉(zhuǎn)股的合法權(quán)益。轉(zhuǎn)股條款的設(shè)置也將增強(qiáng)非公開(kāi)發(fā)行公司債券的市場(chǎng)吸引力，有效促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會(huì)資本形成機(jī)制的創(chuàng)新。
下一步，滬深交所將在證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下，繼續(xù)落實(shí)深化投融資體制改革的要求和各項(xiàng)資本市場(chǎng)改革工作，大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，探索適合創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的債券市場(chǎng)服務(wù)支持新模式，不斷激發(fā)市場(chǎng)活力，發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)支持高科技成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用，更好地服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
5.可轉(zhuǎn)換公司債券條款的創(chuàng)新趨勢(shì)是
2003年以來(lái)發(fā)行的轉(zhuǎn)債在很多條款上都有了突破，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：遞增利率、初始轉(zhuǎn)股價(jià)的溢價(jià)比例下調(diào)、轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正、贖回、回售以及利率補(bǔ)償或按浮動(dòng)利率補(bǔ)償?shù)取?/p>
本文將就轉(zhuǎn)債條款的創(chuàng)新趨勢(shì)進(jìn)行分析。 1、初始轉(zhuǎn)股溢價(jià)如何和行業(yè)及企業(yè)成長(zhǎng)性聯(lián)系起來(lái) 發(fā)行人的行業(yè)屬性已成為投資人決策的重要依據(jù)。
一個(gè)行業(yè)具有更高的成長(zhǎng)性，意味著發(fā)行人的盈利機(jī)會(huì)更大。 市場(chǎng)中對(duì)行業(yè)的預(yù)期影響轉(zhuǎn)股溢價(jià)比率。
所以根據(jù)每個(gè)企業(yè)的行業(yè)特性和成長(zhǎng)性設(shè)計(jì)合理的轉(zhuǎn)股溢價(jià)比率、票面利率、回售條件，可以增加不同偏好投資人的選擇，促進(jìn)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)功能的實(shí)現(xiàn)，便于多種類型的發(fā)行人與投資人的參與。 而近兩年發(fā)行的轉(zhuǎn)債，無(wú)論是什么行業(yè)，其轉(zhuǎn)股溢價(jià)比率都較低，條款設(shè)計(jì)中較少體現(xiàn)行業(yè)特征和企業(yè)成長(zhǎng)性。
近期通過(guò)發(fā)審委審核的招商銀行轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價(jià)格的溢價(jià)比率為2%-20%，說(shuō)明條款設(shè)計(jì)中考慮了對(duì)行業(yè)和企業(yè)成長(zhǎng)性有較好預(yù)期。 2、圍繞并購(gòu)定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債 發(fā)行人通過(guò)向戰(zhàn)略合作伙伴或擬收購(gòu)方定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債，并通過(guò)一定時(shí)期內(nèi)強(qiáng)制轉(zhuǎn)股達(dá)到參股或收購(gòu)目的。
國(guó)內(nèi)定募可轉(zhuǎn)債還沒(méi)有嘗試，但國(guó)內(nèi)企業(yè)已開(kāi)始涉足，典型例子是青島啤酒和美國(guó)A-B公司的并購(gòu)案例。2002年10月21日，A-B公司和青島啤酒在美國(guó)紐約簽署了《戰(zhàn)略性投資協(xié)議》。
根據(jù)《協(xié)議》，A-B公司將有條件地向青島啤酒分三部分認(rèn)購(gòu)由青島啤酒發(fā)行的總值為14。 16億港元的可轉(zhuǎn)債，該可轉(zhuǎn)債將強(qiáng)制性地轉(zhuǎn)換成3。
08億股H股股份。對(duì)于A-B公司而言，實(shí)際上就相當(dāng)于認(rèn)購(gòu)了青島啤酒的股權(quán)，在可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)換成H股后，A-B公司所持青啤的股權(quán)將由4。
5%增至27%。 3、募集資金直接用于購(gòu)并 2002年發(fā)行的燕京轉(zhuǎn)債，大部分募集資金用于收購(gòu)山東和內(nèi)蒙的三家啤酒廠；2003年發(fā)行的龍電轉(zhuǎn)債，募集資金全部用于收購(gòu)一家發(fā)電公司40%股權(quán)和相應(yīng)債權(quán)等；復(fù)星轉(zhuǎn)債、僑城轉(zhuǎn)債也將部分募集資金用于資本運(yùn)作。
利用可轉(zhuǎn)債募集資金進(jìn)行兼并收購(gòu)的行為將會(huì)越來(lái)越多，可轉(zhuǎn)債在行業(yè)購(gòu)并領(lǐng)域的貢獻(xiàn)將越來(lái)越大。 4、利率市場(chǎng)化 我國(guó)利率市場(chǎng)化的步伐已經(jīng)邁出，投資者將面臨利率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)，客觀上要求轉(zhuǎn)債利率條款要有所創(chuàng)新，發(fā)行人可根據(jù)自身情況在票面利率、支付方式、浮動(dòng)利率、時(shí)點(diǎn)回售及回售價(jià)格上做文章。
邯鋼轉(zhuǎn)債已在相關(guān)條款上進(jìn)行了嘗試，增加了時(shí)點(diǎn)回售條款：可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)在轉(zhuǎn)債到期日之前的5個(gè)交易日內(nèi)，將持有的可轉(zhuǎn)債按面值的109。5%（含當(dāng)期利息）回售給公司，該條款令其稅前純債券保底收益高達(dá)3。
16%，高于同期銀行存款利率。 5、信用評(píng)級(jí)如何和發(fā)行利率相聯(lián)系 債券的信用評(píng)級(jí)有利于降低信息成本，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者、籌資者、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門(mén)都有重要意義。
信用等級(jí)較高的轉(zhuǎn)債發(fā)行人，其票面利率較低；信用等級(jí)較低的轉(zhuǎn)債發(fā)行人，需要承擔(dān)較高的利息成本。這樣的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)可使不同的發(fā)行人承擔(dān)適當(dāng)?shù)某杀荆煌耐顿Y人承擔(dān)適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)市場(chǎng)的公平性，提高市場(chǎng)效率，有利于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的發(fā)展。
建議引入國(guó)外信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)參與競(jìng)爭(zhēng)，使國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在不斷的競(jìng)爭(zhēng)中提高自身的專業(yè)能力和市場(chǎng)信譽(yù)，最終形成公允的信用評(píng)級(jí)體系，從而為轉(zhuǎn)債利率條款創(chuàng)新打下基礎(chǔ)。 6、如何滿足發(fā)行人期望的轉(zhuǎn)股速度 隨著近兩年發(fā)行的轉(zhuǎn)債債券期限的臨近，轉(zhuǎn)股速度問(wèn)題將越來(lái)越受到發(fā)債企業(yè)的關(guān)注，在相關(guān)條款的設(shè)計(jì)上必須創(chuàng)新。
從轉(zhuǎn)股行為來(lái)看，除套利和贖回促使轉(zhuǎn)股外，還有其他一些方式可以利用：①根據(jù)企業(yè)的股本結(jié)構(gòu)和融資計(jì)劃，在贖回條款觸發(fā)條件的設(shè)計(jì)上實(shí)行前松后緊，山鷹轉(zhuǎn)債和首鋼轉(zhuǎn)債越到后期越容易行使贖回權(quán)；②企業(yè)大股東參與配售，轉(zhuǎn)股期內(nèi)在不虧損的情況下適時(shí)轉(zhuǎn)股；③和持債的機(jī)構(gòu)投資者溝通，在不違規(guī)的情況下取得轉(zhuǎn)股支持。 7、如何兼顧流通股股東利益 如何平衡流通股股東和非流通股股東的利益，仍然是今后可轉(zhuǎn)債條款設(shè)計(jì)中必須直面的問(wèn)題，需要做更多探索。
能否考慮在向老股東配售時(shí)，非流通股股東無(wú)償轉(zhuǎn)讓全部或部分配售權(quán)給流通股股東。 在轉(zhuǎn)股溢價(jià)幅度、向下修正條款、回售條款、向老股東配售等技術(shù)性問(wèn)題上，要盡量兼顧流通股股東的利益和市場(chǎng)承受力。
必要時(shí)可考慮可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案由流通股股東表決。 8、債權(quán)人利益保護(hù) 條款設(shè)計(jì)中要體現(xiàn)對(duì)債權(quán)人利益的關(guān)注，對(duì)發(fā)行人在轉(zhuǎn)債存續(xù)期間有關(guān)涉及債權(quán)人利益的重大事件，應(yīng)征得轉(zhuǎn)債持有人的同意。
發(fā)行人應(yīng)以何種方式取得轉(zhuǎn)債持有人的同意，需達(dá)到多大的比例才算同意，對(duì)不同意的轉(zhuǎn)債持有人是否給予回售機(jī)會(huì)，以及轉(zhuǎn)債持有人意愿與股東大會(huì)決議的關(guān)系等都是轉(zhuǎn)債條款創(chuàng)新的范疇。 9、轉(zhuǎn)股價(jià)格特別向下修正權(quán)的約束 如果發(fā)行人片面追求可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，避免承擔(dān)還本付息壓力，可能會(huì)不正常地使用特別向下修正條款，過(guò)度降低轉(zhuǎn)股價(jià)格，加上轉(zhuǎn)債中強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款，則可能損害轉(zhuǎn)債持有人利益。
面對(duì)此類業(yè)績(jī)不良的發(fā)行人，轉(zhuǎn)債持有人可能更愿意發(fā)行人還本付息，得到回售權(quán)的行使機(jī)會(huì)。 轉(zhuǎn)債條款設(shè)計(jì)時(shí)應(yīng)對(duì)發(fā)行人行使特別向下修正條款給予一定的約束。
10、發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇 可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)機(jī)一般選擇股票。
6.可轉(zhuǎn)換債券是什么
可轉(zhuǎn)換公司債券，簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債，是一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券。
可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行之時(shí)，明確了以怎樣的價(jià)格轉(zhuǎn)換為普通股，這一規(guī)定的價(jià)格就是可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格（也稱轉(zhuǎn)股價(jià)格），即轉(zhuǎn)換發(fā)生時(shí)投資者為取得普通股每股所支付的實(shí)際價(jià)格。
轉(zhuǎn)換價(jià)格通常比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高出20%∽30%。轉(zhuǎn)換比率是債權(quán)人通過(guò)轉(zhuǎn)換可獲得的普通股股數(shù)。可轉(zhuǎn)換債券的面值、轉(zhuǎn)股價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率之間存在下列關(guān)系：
轉(zhuǎn)股價(jià)格=可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換比率。
例 A公司20*0年發(fā)行了12.5億元可轉(zhuǎn)換債券，其面值1000元，年利率為4.75%,2010年到期。轉(zhuǎn)換可以在此前的任何時(shí)候進(jìn)行，轉(zhuǎn)換比率為6.41。其轉(zhuǎn)股價(jià)格可以計(jì)算出來(lái)：
轉(zhuǎn)股價(jià)格=1000/6.41=156.01（元）
這就是說(shuō)，為了取得A公司的一股，需要放棄金額為156.01元的債券面值。
擴(kuò)展資料：
由于可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成股票，它可彌補(bǔ)利率低的不足。如果股票的市價(jià)在轉(zhuǎn)券的可轉(zhuǎn)換期內(nèi)超過(guò)其轉(zhuǎn)換價(jià)格，債券的持有者可將債券轉(zhuǎn)換成股票而獲得較大的收益。
影響可轉(zhuǎn)換債券收益的除了轉(zhuǎn)券的利率外，最為關(guān)鍵的就是可轉(zhuǎn)換債券的換股條件，也就是通常所稱的換股價(jià)格，即轉(zhuǎn)換成一股股票所需的可轉(zhuǎn)換債券的面值。
如寶安轉(zhuǎn)券，每張轉(zhuǎn)券的面值為1元，每25張轉(zhuǎn)券才能轉(zhuǎn)換成一股股票，轉(zhuǎn)券的換股價(jià)格為25元，而寶安股票的每股凈資產(chǎn)最高也未超過(guò)4元，所以寶安轉(zhuǎn)券的轉(zhuǎn)股條件是相當(dāng)高的。
當(dāng)要轉(zhuǎn)換的股票市價(jià)達(dá)到或超過(guò)轉(zhuǎn)券的換股價(jià)格后，可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格就將與股票的價(jià)格聯(lián)動(dòng)。
當(dāng)股票的價(jià)格高于轉(zhuǎn)券的換股價(jià)格后，由于轉(zhuǎn)券的價(jià)格和股票的價(jià)格聯(lián)動(dòng)，在股票上漲時(shí)，購(gòu)買轉(zhuǎn)券與投資股票的收益率是一致的，但在股票價(jià)格下跌時(shí)，由于轉(zhuǎn)券具有一般債券的保底性質(zhì)，所以轉(zhuǎn)券的風(fēng)險(xiǎn)性比股票又要小得多。
參考資料來(lái)源：百度百科——可轉(zhuǎn)換債券
7.可轉(zhuǎn)換債券的作用是什么啊
從發(fā)行者的角度看，用可轉(zhuǎn)換債券融資的主要優(yōu)勢(shì)在于可以減少利息費(fèi)用，但如果債券被轉(zhuǎn)換，公司股東的股權(quán)將被稀釋。
由于可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成股票，它可彌補(bǔ)利率低的不足。如果股票的市價(jià)在轉(zhuǎn)券的可轉(zhuǎn)換期內(nèi)超過(guò)其轉(zhuǎn)換價(jià)格，債券的持有者可將債券轉(zhuǎn)換成股票而獲得較大的收益。
影響可轉(zhuǎn)換債券收益的除了轉(zhuǎn)券的利率外，最為關(guān)鍵的就是可轉(zhuǎn)換債券的換股條件，也就是通常所稱的換股價(jià)格，即轉(zhuǎn)換成一股股票所需的可轉(zhuǎn)換債券的面值。如寶安轉(zhuǎn)券，每張轉(zhuǎn)券的面值為1元，每25張轉(zhuǎn)券才能轉(zhuǎn)換成一股股票，轉(zhuǎn)券的換股價(jià)格為25元，而寶安股票的每股凈資產(chǎn)最高也未超過(guò)4元，所以寶安轉(zhuǎn)券的轉(zhuǎn)股條件是相當(dāng)高的。
當(dāng)要轉(zhuǎn)換的股票市價(jià)達(dá)到或超過(guò)轉(zhuǎn)券的換股價(jià)格后，可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格就將與股票的價(jià)格聯(lián)動(dòng)，當(dāng)股票的價(jià)格高于轉(zhuǎn)券的換股價(jià)格后，由于轉(zhuǎn)券的價(jià)格和股票的價(jià)格聯(lián)動(dòng)，在股票上漲時(shí)，購(gòu)買轉(zhuǎn)券與投資股票的收益率是一致的，但在股票價(jià)格下跌時(shí)，由于轉(zhuǎn)券具有一般債券的保底性質(zhì)，所以轉(zhuǎn)券的風(fēng)險(xiǎn)性比股票又要小得多。
